S&P מאשרת את דירוג האשראי של קזחסטן: יציבות בין לחצים פיסקליים
אסטנה – S&P Global Ratings אישרו את דירוג האשראי הריבוני לטווח הארוך של קזחסטן בדירוג 'BBB-' ודירוג לטווח הקצר ב- 'A-3', תוך שמירה על השקפה יציבה למרות העולה של הלחצים הפיסקליים.
במהדורתו ב -21 בפברואר, אנליסטים של S&P מסבירים את הדירוג מדגישים את המאזנים הפיסקלים והחיצוניים החזקים של קזחסטן, אשר ממשיכים לספק כרית מוצקה כנגד זעזועים חיצוניים.
"ההשקפה היציבה על הדירוג 'BBB-' לטווח הארוך משקפת את השקפתנו כי הסיכונים לחולשה פיסקלית ממושכת והוצאות ריבית גבוהות יותר עבור הממשלה מקלות על ידי ממשל מתוכנן ורפורמות כלכליות, כמו גם מאגרי הנכסים החזקים של קזחסטן", נכתב ההצהרה.
הסוכנות מזהירה כי עליית החוב המקומי וההסתמכות על הקרן הלאומית לחיבור פערי תקציב עשויים להתאמץ על המסגרת הפיסקלית של המדינה לטווח הבינוני. הקרן הלאומית, שהוקמה בשנת 2000, נועדה לצבור את הכנסות הפחמימנים של המדינה.
"עם זאת, נוהג זה יכול להשתנות ככל שהממשלה מתכננת ליישם מגבלות נוספות על השימוש הפיסקאלי בקרנות הקרן הלאומית משנת 2026. אנו צופים כי החוב הממשלתי נטו יגיע ל -12% מהתמ"ג עד שנת 2028, לאחר כמעט עמדת נכס נטו בשנת 2022 ", כתבו אנליסטים של S&P.
צמיחה כלכלית יציבה
לדברי אנליסטים, כלכלת קזחסטן נותרה "גמישה" בשנת 2024, מונעת על ידי הוצאות ממשלתיות גבוהות יותר. S&P מצפים לצמיחת תוצר של 4.9% בשנת 2025.
"אנו מצפים לצמיחה חזקה של 4.9% השנה, ונעזר בחלקו בהתרחבות פיסקלית מתמשכת וייצור נפט גבוה יותר מהרחבת שדה הנפט של טנגיז. למרות מכסות ייצור OPEC+ הרשויות מעריכות כי סך ייצור הנפט יכול להגיע ל 96 מיליון טון בשנה בשנת 2025 ו -106 מיליון טון בשנת 2027, לעומת קרוב ל 88 מיליון בשנת 2024 ", נכתב בהצהרה.
בעוד שמגזר הפחמימנים נותר אבן יסוד במשק – מהווה כמעט 20% מהתמ"ג, מעל 30% מההכנסות הממשלתיות, ויותר ממחצית היצוא – S&P מציין את הפגיעויות הקשורות לתלות זו.
מחירי הנפט המשתנים ממשיכים להוות סיכונים משמעותיים ליציבות הפיסקלית, דאגה המורכבת מהמורכבות הגיאו -פוליטית סביב מסלול ייצוא הנפט העיקרי של קזחסטן דרך קונסורציום הצינור הכספי (CPC).
S&P מציין את הסתמכותה של קזחסטן על צינור CPC, שמנתב 80% מיצוא הנפט שלה דרך רוסיה לשווקים באירופה, נותר פגיעות קריטית. בעוד שהממשלה עושה מאמצים לגוון מסלולי יצוא באמצעות ה- Baku-Tbilisi-Ceyhan (BTC) צינור, הכרכים נשארים מוגבלים והאתגרים הלוגיסטיים נמשכים.
זה מזהיר כי שיבושים בצינור CPC – כמו אלה שנגרמו על ידי התקפות מזל"ט אחרונות- יכול להיות "יכול להוות סיכונים מסוימים" לייצור נפט ממוקד ויצוא נפחי השנה.
S&P מציין כי סיכויי הצמיחה לטווח הבינוני ככל הנראה יתמתנו לאחר 2025.
"הביקוש וההשקעה המקומי ככל הנראה יתרככו ככל שהצמיחה של ההוצאות על הממשלה מאטה. המדיניות הממשלתית נועדה לגוון את הכלכלה באמצעות תוכנית התשתית הלאומית, עם פרויקטים בענפי השירות, הובלה, אספקת מים ומים פסולת ", נכתב בדו"ח.
לחצים
S&P מדגיש כי חסרונות בהכנסות בשנת 2024 מונעים על ידי מחירי נפט חלשים יותר, פטורים ממס נרחבים ו חיזוי תקציבי חלש הרחיבו ליקויים פיסקלים.
הסוכנות מעריכה כי הגירעון הכללי של הממשלה הגיעה ל -4.3% מהתמ"ג בשנת 2024, ועולה על הנתון הרשמי של 2.7% בגלל הדרת S&P של העברות הקרן הלאומית מחישובי ההכנסות.
"כדי לפצות על חסרונות בהכנסות מס, הקרן הלאומית של קזחסטן סיפקה העברות חריגות חד פעמיות לממשלה, שהועברה דרך דיבידנדים מסמרוק קזנה [sovereign wealth fund] ו זה היה בנוסף להעברות המובטחות והממוקדות בתקציב ", נכתב בהצהרה.
דרכו הפיסקלית של קזחסטן לאורך המונח הבינוני תציג את מימושם של כללים פיסקלים יעילות.
"אנו מצפים לצמיחת ההוצאות הנמוכה, המאמצים להרחיב את בסיס המס, ומגבלות על העברות קרן לאומיות נוספות צריכות להפחית את הגירעון הפיסקלי ל -3.7% מעל 2025-2028. הממשלה מתכננת אמצעים לביטול העברות חריגות מהקרן הלאומית ו כדי להגביל את גודל העברות ממוקדות בנוסף למגבלות הנוכחיות בהעברות מובטחות ", נכתב בדו"ח.
